2022 Дефолт Российского Долга

27 июня 2022 года Bloomberg и Moody’s сообщили о дефолте России по государственному долгу.

Февраль

Министерство финансов США в феврале приняло решение отрезать Россию от мировой экономики после российского вторжения на Украину в 2022 году, объявив, что оно заморозит активы российского Центрального банка, которые хранятся в Соединённых Штатах, и наложит санкции на Российский фонд прямых инвестиций. Замороженные активы на сумму 284 миллиарда долларов или более — это почти половина от 585 миллиардов долларов, накопленных Россией по состоянию на июнь 2021 года.

Март

16 марта России удалось заплатить держателям своих облигаций новым способом (действуя на основании генеральной лицензии, выданной Управлением по контролю за иностранными активами США, сроком действия до 25 мая) и таким образом избежать технического дефолта. Россия также пригрозила, что будет вынуждена подать в суд, если её вынудят объявить дефолт или использовать криптовалюты.

Апрель

По данным Минфина России, внешний госдолг России по состоянию на 1 апреля 2022 года насчитывал эквивалент $57,1 млрд. Порядка 64% составляли обязательства по внешним облигационным займам. Россия обслуживает 14 выпусков таких облигаций с различными сроками погашения — от 2023 до 2047 года.

Администрация Байдена разрешила России продолжать перенаправлять значительные средства, которые она хранила в финансовых учреждениях США, для осуществления необходимых платежей по своему суверенному долгу. Однако 4 апреля Минфин запретил России выводить средства, хранящиеся в банках США, для погашения своих долговых обязательств. В тот же день завершился срок погашения двух деноминированных в долларах облигаций, выпущенных правительством России и Россия технически объявила дефолт по своему внешнему долгу, не выплатив свои обязательства в долларах США. После льготного периода Россия объявила дефолт фактически, поскольку не выплатила проценты за 30-дневный льготный период в размере ~ 1,9 миллиона долларов США.

5 апреля Россия попыталась заплатить держателям своих облигаций долларами из 600 миллионов долларов резервов, хранящихся в банках США, но они были заблокированы США в рамках санкций против России за ее вторжение на Украину. У российского правительства был 30-дневный льготный период для выполнения своих контрактных обязательств, но S&P Global заявило, что ожидает, что инвесторы не смогут конвертировать рубли в «доллары, эквивалентные первоначально причитающимся суммам», а санкции снизят «готовность и технические возможности России соблюдать условия займов».

6 апреля министр финансов России Антон Силуанов заявил, что Россия погасит свой валютный долг только в том случае, если ее валютные счета будут разморожены.

8 апреля кредитное агентство S&P Global заявило, что Россия неизбежно столкнется с «выборочным дефолтом по обязательствам в иностранной валюте» (рейтинг NR после рейтинга CC), поскольку она пыталась погасить обязательства по долларовому долгу в рублях, которые не могли быть конвертированы в «долларовый эквивалент к первоначально причитающимся суммам». Выборочный дефолт возникает, если заемщик не выполняет определенные (иностранные или, точнее, «иностранные валютные») обязательства, но не по всему своему долгу.

29 апреля Минфин России заявил, что предпринял попытку погасить 649,2 млн долларов США по еврооблигациям «Россия-2022» и «Россия-2042» (в долларах через неподсанкционное АО «Дом.РФ» в адрес Bank of New York Mellon, а затем в лондонский филиал Ситибанка), но было неясно, дойдут ли платежи до получателей и избежит ли Россия дефолта.

Май

4 мая регулирующие органы США и Великобритании зачислили платежи с технической датой 2 мая. За 5 дней до истечения срока действия генеральной лицензии Россия снова сумела расплатиться по еврооблигациям «Россия-2026» и «Россия-2036» и снова избежала льготного периода.

17 мая США объявили о планах заблокировать для РФ возможность выплат по госдолгу. 25 мая действие лицензии Минфина США, позволяющей держателям российских суверенных облигаций получать долларовые платежи по погашению долга, истекло, США отказались продлевать срок действия лицензии.

Следующие выплаты после выплаты 27 мая составили 235 миллионов долларов по двум еврооблигациям с погашением 23 июня.

В конце мая выяснилось, что 30-дневный льготный период все еще требует выплаты процентов, а значит, денег, выплаченных 29 апреля (и поступивших в Ситибанк 2 мая), не хватило на ~1,9 млн долларов США и технический дефолт от 4 апреля превратился в реальный дефолт, признанный Комитетом по кредитным деривативам (англ. Credit Derivatives Determinations Committees — CDDS) 1 июня, когда проголосовало 13 участников, и только один из них (Ситибанк) проголосовал за Россию. Дефолт для целей контрактов CDS «происходит после того, как определяющий комитет проголосует по кредитному событию, которое уже произошло», — заявил Габриэле Фоа, менеджер фонда Global Credit Opportunities в компании Algebris^[en]. «Конечно… это очень небольшая сумма, поэтому определение дефолта очень техническое. Если, как предполагается, иностранные инвесторы не смогут получать выплаты с 25 мая, дефолт вскоре станет более существенным».

Июнь

27 июня 2022 года Bloomberg и Moody’s объявили о дефолте России по государственному долгу.

Иностранные СМИ называли дефолт 2022 года первым российским дефолтом за 100 лет. Формально последний дефолт произошёл в 1998 году, однако тогда в ходе односторонней реструктуризации государственного долга по государственным облигациям (ГКО-ОФЗ) пострадали в основном внутренние инвесторы.

В январе 1918 года Совет рабочих, крестьянских и солдатских депутатов принял декрет, в котором аннулировал все царские долги, в том числе иностранные: «Безусловно и без всяких ограничений аннулируются все иностранные займы». Постсоветская Россия последовательно закрыла долги Российской империи (в августе 2000 года прошёл последний транш в пользу Франции) и Советского союза (в августе 2006 года была погашена задолженность перед Парижским клубом кредиторов, а в августе 2017 года — перед Боснией и Герцеговиной, последним иностранным кредитором СССР).

Агентство Bloomberg сообщило, что «дефолт носит в основном символический характер и мало что значит для россиян». Эксперты сходятся в том, что краткосрочные эффекты дефолта минимальны, так как рынки уже учли войну с Украиной и введённые санкции.

Важнейшим долгосрочным последствием дефолта (как минимум на ближайшее десятилетие) станет отсутствие иностранных инвестиций в страну и высокие ставки на внешние заимствования в иностранных валютах для государства и компаний (даже в случае снятия санкций). Дорогие кредиты и низкий уровень инвестиций приведут к снижению уровня жизни населения и общему экономическому спаду.

Российский Минфин не признал факт дефолта, утверждая, что неполучение денег инвесторами произошло из-за действий не зависящих от Минфина посредников. Непризнание дефолта блокирует стандартные механизмы — в частности, кросс-дефолт, то есть досрочное погашение обязательств по всем выпускам. В условиях блокировки валютных платежей Минфин предложил инвесторам альтернативную схему: ведомство может переводить рубли на специальные счета типа «И», открытые иностранным депозитариям (Euroclear) в «Национальном расчетном депозитарии». Для получения средств владельцы российских еврооблигаций должны будут обратиться в НРД или иную уполномоченную организацию и предоставить документальное подтверждение прав «с предоставлением информации по всей соответствующей цепочке номинальных держателей вплоть до иностранного номинального держателя первого уровня». Также Минфин требует от держателей «письменный отказ от всех потенциальных претензий к эмитенту в будущем в отношении соответствующего платежа». Механизм предусматривает возможность для инвесторов конвертировать полученные рубли в валюту номинала либо в иную валюту. Дополнительно необходимо «в установленном порядке» получить разрешение на вывод средств за рубеж. Эксперты предполагают, что предложенная схема может оказаться невостребованной, так как инвесторы будут руководствоваться «этическими соображениями» и страхом нарушить санкционный режим США и ЕС.

Иностранные инвесторы оказались в ситуации, когда они могут обратиться в европейские суды для получения выплат в валюте, но практического смысла в дорогостоящих процессах нет, так как заёмщик готов платить, но не может этого сделать в оговорённой валюте платежа. Также суды в принципе могут отказать делам в производстве, поскольку несмотря на то, что бонды выпущены по английскому праву, Россия не дает согласия на юрисдикцию какого-либо иностранного суда в отношении этих бумаг.

Некоторые инвесторы могут возместить часть потерь за счёт кредитных дефолтных свопов (CDS) — страховки от дефолта. Управление по контролю за иностранными активами в июне запретило американским инвесторам покупать любые российские ценные бумаги на вторичных рынках, что заблокировало выплаты по CDS. В конце июня Американский Комитет по определению кредитных деривативов (CDDC), который объединяет 13 банков и управляющих активами, попросил Минфин США временно разрешить торговлю российскими активами на один день, чтобы провести аукцион по кредитным дефолтным свопам и выплатить причитающееся инвесторам. По данным на 8 июля, рабочий механизм не был определён. Согласно расчетам JPMorgan, объём CDS в отношении России составляет $2,54 млрд. Крупнейший риск по российским CDS — на сумму около $1 млрд – лежит на американском облигационном гиганте PIMCO.

Структура держателей облигацией достоверно неизвестна. Согласно оценке Bloomberg, пострадают не только крупные фонды. Благодаря довоенному инвестиционному рейтингу в российские гособлигации вкладывались пенсионные фонды, эндаумент-фонды и т. д. Также евробонд покупали российские частные инвесторы и банки, учитывавшие облигации на своих балансах. Так, существенную часть выпусков ранее скупали Сбербанк и ВТБ. Возможно, больше половины выпуска евробондов — у локальных держателей из России.

• Экономический кризис в России (2022)